中经记者 王力凝 夏欣 上海报道

“每一次‘爆款’药的研发，其实都不亚于一个企业的重生。”在近期举办的《沪市汇·硬科硬客》第三季第1期“创新药跨越价值拐点”节目现场，甘李药业执行副总裁、首席财务官王琦这样形容创新药研发的分量。

甘李药业是一家以胰岛素起家、正向“全球内分泌代谢领域创新引领者”转型的老牌药企。从集采冲击下的短期承压，到2025年营收、净利润双双创下上市以来新高，再到胰岛素周制剂、博凡格鲁肽等创新管线接连取得突破，甘李药业的发展之路，是中国创新药企从“仿创结合”迈向“源头创新”、走向全球价值链的典型缩影。

王琦表示，公司希望成为代谢领域国际市场的创新参与者，而不是简单的仿制者和跟随者。在他看来，未来十年中国创新药产业道阻且长但行则将至，企业要做的，是静下心来倾听患者需求，踏踏实实做好研发，让药品真正为疾病治疗和健康守护作出贡献。

甘李药业执行副总裁、首席财务官王琦

从周期调整到里程碑式突破

“甘李药业是在2020年上市的，在上市之前，甘李药业其实已经是一个增长比较快的成熟药企，也保持了非常好的经营业绩。”王琦在回顾甘李药业的发展历程时表示，公司近年来营收规模持续增长，先后突破20亿元、30亿元。2025年，甘李药业营收突破40亿元，净利润也超过11亿元。与此同时，公司保持了较高强度的研发投入，研发投入占营收比例达到33%。

这一增长轨迹背后，是一段中国胰岛素集采市场从调整到逐步企稳的周期。2022年首轮胰岛素集采落地后，甘李药业产品价格一度承压，当年净利润出现下滑。但随着集采以价换量效应逐步显现，2023年公司国内胰岛素制剂销量同比增长66%，营收回升至26亿元。2024年接续集采中，甘李药业首年协议采购量达4686万支，较上一轮增长32%，跃居国内三代胰岛素市场份额第二位。

到2025年，甘李药业国内制剂收入同比增长40%，国际销售收入同比增长36%；扣非归母净利润7.8亿元，同比增长81%；经营性现金流净额7.8亿元，同比增长45%；毛利率提升至75%，ROE从5.5%跃升至10%，市场覆盖范围扩展至4.8万家医疗机构。2026年一季度，公司实现营收8.7亿元、净利润1.9亿元，同比虽有所下滑，但主要受到税制口径调整及国内外产能切换等短期因素影响。

谈及财务健康度与长期盈利目标，王琦将公司业务清晰划分为三个板块。

第一板块是以国内胰岛素市场作为最大的现金流和利润来源。“目前国内糖尿病市场的增长仍处在一个平稳向上的状态。从市场结构来看，市场份额仍被外企占据，中国同行的进口替代之路还很长。”

第二板块是海外市场。甘李药业在十几年前便开始布局“一带一路”沿线及新兴市场国家的注册和本地化商业化。

第三板块则是下一代创新药物。“我们也有新一代的周制剂胰岛素，还有两周一次的长效GLP-1在国内完成了多项三期临床，也希望能尽快造福中国患者，给业绩提升增加新的支撑点。”王琦表示，公司希望用3年至5年的时间，在代谢领域形成与国际领先企业相匹配的产品矩阵。

下一代“爆款”与BD出海成创新引擎

业内有一个说法，就是创新药公司主要还是要看有没有“爆款”，有“爆款”就意味着良好的商业化前景。那么，甘李药业的下一个“爆款”在哪里？

对此，王琦表示，甘李药业首先仍将聚焦糖尿病和代谢病领域，以既有胰岛素产品为基石巩固“基本盘”，以博凡格鲁肽、GZR4、口服长效GLP-1等创新管线作为第二增长曲线。

下一个公司比较期待的产品是胰岛素周制剂。该产品已经完成国内三期临床。“临床研究成果是市场上现有产品没有取得的，所以公司对这个结果非常振奋。”王琦表示，如果顺利，该产品有望在两年之内为中国胰岛素患者提供更加友好、依从性更强的治疗方案。

王琦同时提到，GLP-1双周制剂（即博凡格鲁肽GZR18）也是公司较具特色的一款产品。另外，公司还在向PROTAC、基因细胞治疗等技术平台以及自免药物领域探索，希望从“胰岛素国内领先企业”逐步成长为代谢领域产品储备丰富、具备国际竞争力的企业。